疫情对全球矿业公司的资本支出有多大影响？

2020.07.30 矿业界

新冠肺炎疫情暴发后，各大矿业公司纷纷采取行动保护其资产负债表。近日，标普全球市场财智评估了全球市值最高的150家矿业公司的资本支出情况，其中有52家公司在疫情暴发后更新了资本支出指导，预计这些公司2020年资本支出总额将下降75亿美元。受新冠肺炎疫情的不确定性影响，预计矿业公司的资本支出仍将下降，即使势头强劲的贵金属公司也不例外。

图1 不同类型矿业公司资本支出变化情况

01基本金属公司降幅最大

就资本支出变化百分比而言，受疫情影响最大的是基本金属公司，主要原因是铜、镍和锌的需求下降以及价格暴跌。16家基本金属公司更新后的资本支出指导较之前的162亿美元下降19%，至131亿美元。诺里尔斯克镍业公司（PJSC Norilsk Nickel Co.）、南方铜业公司（Southern Copper Corp.）和自由港麦克莫兰公司（Freeport McMoRan Inc.）在新冠肺炎疫情之前的预估资本支出指导值都较高，但目前已分别下调了11%、21%和29%。这三家公司2020年的资本支出共减少了14亿美元。虽然封锁限制解除和中国经济刺激计划使基本金属需求出现一定程度的复苏，但相关公司的资本支出指导尚未反映出这种潜在的复苏。

025大多元化矿业公司下调金额最多

标普跟踪的5个多元化矿业公司的资本支出指导降幅总额最大。截至目前，这五家公司的资本支出指导较2019年下降16%（37亿美元），至187亿美元。多元化矿业公司的资本支出降幅低于基本金属公司，原因之一是铁矿石价格一直保持合理水平，力拓（Rio Tinto）和淡水河谷（Vale SA）都有大量的铁矿石收入流，其风险现金流已经减少。

03贵金属公司下调5%

贵金属公司的资本支出同比下降5%（5.609亿美元），至108亿美元。在已修订资本支出指导的20个贵金属公司中，纽蒙特公司（Newmont Corp.）和阿尼科鹰矿业有限公司（Agnico Eagle Mines Ltd.）的降幅较大。纽蒙特将其资本支出预期从16亿美元下调至13亿美元。阿尼科鹰将其资本支出指导从7.4亿美元下调至6.9亿美元，降幅为7%，主要原因是地下开发成本降低。

04大宗商品公司受影响最小

资本支出受影响最小的是大宗商品公司，降幅为2%，至107亿美元。该行业最大的公司福蒂斯丘金属集团（Fortescue Metals group Ltd.）将其资本支出指导增加了10%，从20亿美元增至22亿美元。福蒂斯丘是同期资本支出指导增加的9家公司之一。其他公司包括雅苒国际有限公司（Yara International ASA）、金田有限公司（Gold Fields Ltd.）和英帕拉铂金控股有限公司（Impala Platinum Holdings Ltd.）。

随着今年第二季度生产报告的公布，矿商将进一步调整资本支出指导。如果市场的不确定性仍然很高，预计大多数矿商将减少资本支出。

部分矿业公司资本支出指导变化情况

图2 部分矿业公司资本支出变化情况

必和必拓
截至目前，必和必拓没有公布调整后的资本支出指导。必和必拓今年4月表示，受疫情影响，2021财年的支出将低于80亿美元的指导水平。必和必拓首席执行官韩慕睿在美国银行的演示中表示，尽管受到新冠肺炎疫情的影响，但公司仍将坚持资本配置框架。2016年引入的资本配置框架评估了在整个集团内部署支出的最佳方式，这对公司产生了重大影响。
力拓
考虑到新冠肺炎疫情的影响以及美元走势的变动，力拓于4月17日公布了资本支出调整情况，将2020年的资本支出从先前的70亿美元下调至50亿至60亿美元，而2020年的原计划资本支出可能调整到2021年至2022年期间执行。
淡水河谷
淡水河谷的资本支出降幅达到8%，从原先的50亿美元下降至46亿美元，原因是新冠肺炎疫情使一些项目的维护和建设受到影响。
纽蒙特公司
纽蒙特将其资本支出预期从16亿美元下调至13亿美元，其中可归属的持续资本支出指导从9.5亿美元下调至7.75亿美元，开发资本支出从5.75亿美元下调至4.5亿美元。该公司减少了不必要的工作，并根据东道国的限制和健康准则，暂停了5座矿山的运营，并预计其黄金生产的所有维持成本都将增加。纽蒙特预计第二季度将是今年产量最低、成本最高的一个季度。
英美资源集团
面临疫情的挑战，英美资源集团将2020年的资本支出削减10亿美元，至40-45亿美元，这可能影响其未来几年的支出。该公司位于南非的资产创造了大部分的利润，自从南非进入封锁状态之后，英美资源集团不得不削减支出，降低成本。
嘉能可
随着各大矿业公司采取行动保护其资产负债表免受新冠肺炎疫情的影响，嘉能可也削减了支出计划。该公司将其2020年的资本支出从之前的55亿美元下调到40-45亿美元。该举措是一些项目延期、生产降低和投入成本下降的结果。此前，嘉能可推迟了26亿美元的拟议股息，并将在今年晚些时候公布中期业绩时对该决定进行审查。嘉能可还关闭了一些不盈利资产。
自由港麦克莫兰公司
自由港于3月份启动一项内部审查，以削减成本。该公司宣布，将其2020年的资本支出预算从28亿美元降至20亿美元，降幅达到28.6%。自由港还将暂时削减部分员工福利，并削减第三方服务和其他成本。
安托法加斯塔矿业公司
智利矿商安托法加斯塔矿业公司4月21日表示，受新冠肺炎疫情影响，公司调降2020年资本支出计划，并下调铜产出目标。该公司表示，2020年资本支出目前预计为不超过13亿美元，低于最初计划的15亿美元。此外，安托法加斯塔将2019年最终股息削减7000万美元，以应对新冠肺炎疫情带来的不确定性。
South32
South32暂停了股票回购计划，并将2020财年的资本支出指导下调至5亿美元，原因是该公司在新冠肺炎疫情期间采取了节约现金的行动。其中，持续资本支出将削减1.5亿美元，勘探支出将削减1000万美元。