必和必拓与力拓展示了中国大宗商品敞口的波动和箭头
2020.08.24 长江有色金属网
外媒报道，这可能有点过于简单化，但在当前全球冠状病毒大流行的形势下，大宗商品市场实际上被中国和其他国家分割开来。
全球最大矿业公司必和必拓与力拓的业绩最能说明这一点。
必和必拓是全球最大的矿业公司，拥有广泛的优质资产组合。8月18日，该公司公布年度利润下降4%，低于分析师的预期。
必和必拓报告称，截至6月30日，该公司持续经营的基本利润为90.6亿美元，低于预期的94.2亿美元。
该公司首席执行官Mike Henry在一份声明中说：“除了中国，由于疫情，全球主要经济体将在2020年收缩。”
从必和必拓的详细业绩来看，表现最为突出的是铁矿石，为这家全球第三大钢铁原料生产商提供了64%的未计利息、税项、折旧和摊销前利润(EBITDA)。
全球海运铁矿石贸易中，中国购买了三分之二以上的铁矿石，使之成为受中国经济影响最大的主要大宗商品。
值得注意的是，必和必拓的铁矿石资本回报率为56%，但冶金煤仅为12%，铜为7%，石油为6%。
随着中国经济从第一季度疫情停产中复苏，中国一直在增加大多数主要大宗商品的进口，铁矿石是最大的受益者。
根据大宗商品价格报告机构Argus的评估，运往中国北方的62%现货铁矿石周三升至每吨128.20美元的半年半高位。与3月23日79.60美元的今年低点相比，已上涨62%，较去年年底上涨41%。
这使得铁矿石成为表现最好的主要大宗商品，甚至连市场宠儿黄金都落在后面了。黄金从去年底到周三收于每盎司1929.54美元，上涨了27%。
因此，力拓在7月29日公布的上半年财报中表现如此强劲，也就不足为奇了。力拓即将取代巴西淡水河谷成为全球最大的铁矿石开采商。
这家英澳矿业公司公布的上半年基本收益为47.5亿美元，超出分析师普遍预期的43.6亿美元。
不出所料，首席执行官Jean-Sébastien Jacques大肆宣扬中国经济的V型复苏。
“我们认为，中国已经经历了一个非常陡峭的V型复苏。今天，我们认为中国对钢铁和铁矿石的需求非常非常强劲，订单量也很满。”
力拓面临的风险是，上半年铁矿石占其基本收益的96%。
力拓还是铜、铝、钻石和铀的主要生产商，但在目前的环境下，这些资产可能还不存在，至少从利润贡献的角度来看。
力拓的资本回报率为铁矿石64%，铝3%，铜和钻石1%，能源和矿产（包括铀、铁矿石球团和硼酸盐）10%。
然而，尽管力拓很明显严重依赖铁矿石，但只要中国经济持续增长，而世界其他地区仍在努力控制这一流行病，这可能会对力拓有利。
力拓上半年的铁矿石平均价格为每吨85.10美元，该公司表示，价格每变动10%，就会盈亏18.92亿美元。
鉴于铁矿石现货价格自7月3日以来一直高于每吨100美元，力拓下半年仍将获得数十亿美元的收入，即使价格无法维持在当前水平附近，随着巴西更多供应重返市场，铁矿石价格也会有所回落。
对必和必拓来说，前景更为棘手。基于冠状病毒能够被控制或被疫苗中和的假设，如果2021年全球其他经济体表现更好，必和必拓更加多样化的投资组合将对其有利。
译自：Reuters
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