2020年铜价先抑后扬走出“√”走势

2021.01.05 长江有色金属网

2020年铜走势整体可以分为四个阶段：
第一阶段（1-3月底下跌），铜价1月开始从49033.33元/吨一路下跌至3月23日的39465元/吨全年最低价，主要原因就是，年初正值国内疫情暴发，虽然国内铜冶炼企业开工相对正常，但下游厂商受疫情影响延迟开工，需求减弱。而进口方面，节前积累的精铜、废铜节后集中报关进口，短时间库存快速增加，被动累库存导致铜价持续走低。
第二阶段（3月底-7月中旬上涨），随着国内疫情得到控制，国内企业复工复产，再加上国内财政刺激计划和宽松的货币政策加码，下游需求得到恢复。同时，疫情造成全球铜矿供给端扰动，使得铜矿供应增速继续下滑，需求恢复和供应扰动，令铜价逐渐收复此前的跌幅。
第三阶段（7月下旬-11月上旬横盘整理），铜价收复此前跌幅后，处于横盘整理状态，金九银十本是旺季，却呈现旺季不旺的情况，主要原因是由于国内需求的主力在于线缆，下游对接电网投资，现阶段看9-10月份旺季不旺，一定程度将限制接下来国内的去库存，国外需求随着疫情供控制有所恢复中，但铜供应也逐渐恢复，抑制铜价上涨空间。
第四阶段(11月上旬-12月），铜价在经历了近4个月的高位横盘整理后，于11月下旬开始快速拉升至近7年新高。铜具有较强金属属性，近期美国大选风险逐渐弱化后，伴随着新冠疫苗进展和海外财政刺激的乐观预期，令铜价上涨不止。基本面方面，铜供应仍紧张，下游方面，汽车市场和家电市场改善明显，房地产也延续了良好的表现。库存也一直处于较低位置。铜价因此大幅飙涨。

下游需求：
国内铜终端消费主要集中在电力电缆、家电、汽车、房地产等行业板块。其中电力电缆占比接近37%，建筑占比21%，家电(空调等制冷设备)占15%，汽车行业占比8%。
汽车产量，2020年10月，汽车产量为248.1万辆；当期增长率为11.1%，增速平均值-0.292%，增速乐观；累计值为1897.9万辆；累计增长率为-4.1%，平均值-16.256%，增速乐观。
家电，2020年10月，家用电器和音像器材类商品零售总额为684.1亿元；同比增长率为2.7%，增速高于平均值2.1%, 增速乐观；累计值为6519.1亿元；累计增长率为-7.0%，增速低于平均值-4.205%，增速承压。
电力电缆，2020年6月中国电力电缆产量为4801481公里，同比增长10.34%；2020年1-6月中国电力电缆产量为24291735公里，同比增长2.43%。
房地产，2020年1-10月份，全国房地产开发投资116556亿元，同比增长6.3%。房地产开发企业房屋施工面积880117万平方米，同比增长3.0%。房屋新开工面积180718万平方米，同比下降2.6%。房屋竣工面积49240万平方米，同比下降9.2%。房地产开发企业土地购置面积17775万平方米，同比下降3.3%。商品房销售面积133294万平方米，同比持平。整体来说2020年房地产行业在上半年也受到疫情影响较大，但是在疫情稳定后，整体行业还是体现了韧性。销售，开发，施工等数据均回暖，景气度提升。
综上所述，2020年铜净进口量、表观消费量较2019年都有所上涨，铜价下半年厚积薄发，大幅飙升，下游需求普遍表现较好。2020年初由于疫情影响，普遍停工停产，一定程度抑制铜的消费，后由于疫情得到控制，加上国外疫情暴发，铜精矿供应受阻，国外订单流入国内，铜价大幅上涨。2021年，电源电力投资完成额2021年将顺着今年3月来继续环比修复，实现投资完成额的稳步增长。乐观的疫苗普及预期下，预计2021年全球经济复苏继续深化，矿端供给增加有限，海内外铜需求有望同步修复，铜价重心有望进一步上移，价格有望达到65000元/吨。