2021年锌价展望：矿山缓慢复苏锌价先扬后抑

2021.01.15 中国钢铁新闻网

尹心　　2020年，新冠肺炎疫情在全球的进程主导着锌价的走势。随着全球央行天量资金的“放水牛”和中国强劲的需求拉动，锌价在2020年3月份探底后持续强势反弹至年末，完成了华丽的“V”形反转。展望2021年，锌价或将在乐观情绪的提振和全球锌矿缓慢复苏影响下，走出先扬后抑的行情。　　2021年，海外矿山将集中复苏，为供应带来压力。伴随海外复工复产进程，以及新冠肺炎疫苗带来的良好预期，原先在2020年推迟的新增项目需求将于2021年相继释放。根据海外矿山项目统计，预计2021年部分中型产能项目被挤出市场，产能再度集中于大型项目，主要增量来自于Gamsberg锌矿、世纪锌矿和Rampura Agucha矿，预计2021年新增产能释放量在40万吨左右。而国内锌矿增量来自于旧矿复产，国内矿增量在25万吨左右。不过，海外疫情在短期内仍然严峻，预计2021年上半年锌矿供应仍维持偏紧的状态。　　2021年冶炼产量或将经历前高后低触底反弹的过程。因海外疫情再度暴发，国内外锌矿在短中期内都存在较大的不确定性，冶炼厂补库和冬储的需求增加，预计冶炼费用将延续2020年9月份以来的回落态势，压缩炼厂利润。随着拉丁美洲、印度等锌矿主产区疫情的持续发酵，进口矿缺失的态势或在2020年年末和2021年年初逐步凸显，而当前的锌价也不足以刺激国内锌矿大幅增加供给，对加工费形成向下压力，降低冶炼企业开工意愿。预计2021年第一季度锌锭供应将环比进一步下降。而下半年以后，随着锌矿产量的复苏和高锌价的刺激，冶炼开工有望再度回到峰值，不过具体产量将随着锌价和矿山释放节奏而变动。　　锌需求有望强势复苏。2020年以来经济下行压力剧增，在消费疲弱、外需不振的背景下，市场对于基建兜底全年经济增速的预期渐强，而锌作为与基建关联度最高的品种有望受益。2020年以来地方专项债发行量达3.75万亿元，同比超74%，且大部分流入新旧基建领域，带来强劲资金支持。值得注意的是，2020年4月~11月份挖掘机销量连续8个月同比增速超50%以上，意味着房地产或基建施工活跃。此外，新基建中，特高压的大规模建设也成为锌消费亮点。据相关数据计算，预计2021年特高压将对镀锌产生10万吨以上的新增需求。　　展望2021年，锌价或将经历先扬后抑的过程。2021年上半年锌价大概率维持强势，从宏观面来看，随着美国大选等宏观事件尘埃落定，市场一致性预期修复，以及新冠肺炎疫苗带来的乐观预期，锌等顺周期品种有望延续涨势；从基本面来看，海外疫情二次暴发的可能性将导致矿端存在重大不确定性，冶炼费的连续走低或将造成冶炼能力释放偏紧，而消费或将在新旧基建的双轮驱动下维持景气，锌市或将延续供小于求的态势。而进入下半年，随着国内外锌矿产能的陆续恢复，锌矿长期供应过剩的预期将逐步兑现，锌价可能重回弱势轨道。