缅甸政局动荡，可能对我国稀土行业产生哪些影响？

据新华社消息，当地时间2月1日凌晨，缅甸政局突变，总统温敏、国务资政昂山素季及一些全国民主联盟高级官员被军方扣押。缅甸军方1日发表声明说，根据宪法条款，实施为期一年的紧急状态，并宣布对缅甸现政府进行大规模改组。缅甸11个中央政府部门的部长被替换，19个中央政府部门的24名副部长被解除职务。2日，缅甸军方组建国家领导委员会，并重新组成选举委员会。

作为全球第三大稀土生产国和我国最大的稀土进口国，缅甸政局动荡可能对我国乃至全球稀土行业产生怎样的影响？

全球稀土供给较为集中，缅甸是仅次于中美的产区之一。根据USGS初步统计数据，2019年全球稀土矿产量21万吨，中国稀土矿产量13.2万吨，全球产量占比63%；美国、缅甸、澳大利亚分别占比12%、10.5%、10%。考虑到缅甸的地方政权和政治格局特点，部分区域稀土开采行为可能未完全统计。

此外，与美国、澳大利亚等国拥有的氟碳铈稀土矿(以镨钕轻稀土为主)不同，缅甸主要生产离子型稀土矿（以镝和铽等中重稀土为主）。

海关数据显示，我国从缅甸进口的稀土矿占稀土矿总进口量的23%。2018-2020年，我国从缅甸进口的混合碳酸稀土分别为2.58万吨、1.29万吨、6225吨，未列名氧化物分别为8147吨、14427吨、17000吨。2019-2020年，我国从缅甸进口的稀土混合金属分别为1200吨、1.1万吨。

从缅甸进口的稀土矿占供应了我国一半的中重稀土消费。东吴证券的资料显示，2020年国内20多家原矿分离厂总的投矿量是3万到3.5万吨，其中国内离子型稀土矿（以中重稀土为主）开采指标19150吨，相当于缅甸进口矿占中重稀土矿供应量的一半。

近年来，封关、疫情等因素导致缅甸稀土供给频繁波动。上海钢联稀土板块分析师指出，2019年缅甸稀土出口减少的原因是封关，而2020年则是因为疫情和雨季的影响。另外，近五年缅甸的主要矿点品位下降也对稀土出口有所影响。不过，尽管相关政策条件制约，缅甸北部矿山地区的管控仍较为松懈，对我国的稀土矿出口也未停止。

03.稀土价格与缅甸供应形势紧密关联

根据历史经验，每次缅甸矿山减产、停产或出口管制，都会对中重稀土供给产生较大冲击。安信证券的资料显示，由于每次封关后短期内无法正常通关，都会带动我国稀土价格大幅上涨。从2018年第一次封关至今，以中重稀土代表氧化镝价格为观测标的可以发现，稀土价格与缅甸封关的时间点十分吻合。

2018年，受海关闭关影响，缅甸所有资源类商品无法进口到中国，随后国内稀土价格迎来了反弹。以氧化镝和氧化铽为首的中重稀土价格经历了大幅的波段式上涨。氧化铽从低位2900元/千克左右涨到4200元/千克附近，涨幅高达45%；氧化镝从1150元/千克左右涨到高位2000元/千克附近，涨幅超过70%。

稀土价格历史走势

就在2月1日当日，南方稀土公布的最新挂牌价中，氧化铽、氧化镝等重稀土价格继续上调，其中氧化铽中间价上调10万元/吨，氧化镝中间价上调3.5万元/吨。

虽然目前有观点认为，缅甸在产稀土矿山集中在缅北，对此缅甸军方的管控一向松懈，当地政治环境及地区冲突较为复杂，稀土供给影响因素众多，但一直以来从未有过绝对的阻断。上海钢联稀土板块分析师表示，本次政变为政府军主导，稀土矿主要由地方军管制，政府对稀土矿管辖力度较小，当前缅甸事件对中重稀土矿的进出口直接影响较小，预计此次政变对缅甸稀土供给暂无较大影响。

但缅甸军方宣布一年紧急状态，对在缅的国外矿商造成极不稳定的情绪影响，预计在缅投资将收缩，且军方后续是否会采取封锁措施也尚未可知。如果本次政治冲突加剧，后期不排除会对稀土供应造成影响。若因政治因素影响，使缅甸稀土矿山减产、停产、出口管制甚至停止出口，将对我国中重稀土供给产生较大冲击。从中远期来看，缅甸稀土供给存在一定的潜在风险。

目前，全球稀土供需形势紧张。东吴证券的数据显示，从2017年起，美国、澳大利亚、缅甸等国稀土矿恢复生产，全球稀土供给量在过去三年实现翻倍。但受到产能制约，未来三到五年全球很难再有新增产能投放，稀土供给受限。2020年，国内稀土开采总量较2018年增长17%，从缅甸进口的稀土矿数量较2018年增长33%，从美国进口的稀土矿数量较2018年增长160%。

国内稀土供给方面也受到了政策约束。工信部在1月15号发了《稀土管理条例》，其中明确稀土盗采的惩罚措施，以及可能关停或禁采的条件，较往年力度更严。由于过去几年盈利不佳导致国内部分稀土企业关停，产能有所收缩，同时行业一直处于去库存阶段，目前无论企业还是流通商的库存在历史上处于较低水平。

氧化镨钕及氧化铽价格走势

然而，稀土下游的新能源车、风电等领域的需求却持续增加。事实上，伴随着新能源汽车的复苏，稀土价格已经大幅上涨。2020年3月份以来，氧化镨钕价格由26.8万元/吨上涨至45.8万元/吨，涨幅达71%。尽管过去三年供应端明显增长，但稀土价格的大幅上涨揭示了下游需求增速远高于供应端的增长。如果缅甸紧张局势得不到缓解，稀土价格恐会迎来新一轮上涨。

综合来看，在全球稀土供给缺口持续扩大的背景下，缅甸政局动荡可能加剧这一紧张局面。

资料来源：新华社、东吴证券、百川资讯、中泰证券研究所、上海有色网、安信证券研究中心、同花顺财经、财联社、东方财富等