蒙西接力蒙东能耗控制，电解铝影响几何？

2021.03.16 金融界网

根据SMM公布的3月12日包头市发改委《包头市能耗双控（一季度）红色预警响应措施》的通知（简称"能耗双控通知"），为保证完成一季度能耗双控目标，制定能耗双控（一季度）红色预警响应措施。其中涉及包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时。若文件内容属实，我们点评如下：

蒙西接力蒙东能耗控制，电解铝的产能影响约43.2万吨。

根据能耗双控通知，自3月13至月底，包铝股份减少用电1.5亿千瓦时和东方希望包头稀土铝业减少用电1.5亿千瓦时。按包铝股份/东方稀土包头稀土铝业单吨电耗1.35/1.32万千瓦时计算，减少合计2.25万电解铝产量，年化产能影响43.2万吨，占全国/蒙西运行产能的1.1%/12.4%。此次蒙西能耗控制对于供应的影响大于蒙东相应的政策调控，也进一步加大内蒙待建的82万吨电解铝产能难以落地的可能性。

根据SMM公布的包头市发改委相关能耗控制政策，我们预计影响电解铝产能43.2万吨且政策具备延续性。随着二季度电解铝运行产能阶段性下降+消费旺季来临带来的补库需求，在低的社会库存下预计电解铝二三季度缺口进一步扩大，叠加可能的政策催化和进口窗口关闭打开价格天花板，我们维持未来一年铝价突破2万元/吨和长周期铝行业景气周期开启的判断。