全年利润增长逾3倍！赤峰黄金业绩为何如此强劲？

2021.03.23 矿业界   

3月19日晚间，赤峰黄金发布2020年年度报告。报告期内，公司实现营业收入45.58亿元，同比下降24.89%；归属于上市公司股东的净利润7.84亿元，同比增长317.01%；基本每股收益0.47元，同比增长261.54%；总资产72.16亿元，总负债27.73亿元，资产负债率38.43%；现金流净额11.76亿元，现金流净增加额为7.87亿元。

赤峰黄金营业收入和同比增速

资料来源：赤峰黄金公告、华泰研究

2020年，赤峰黄金营业收入、营业成本较上年同期减少，主要原因是：①本期出售全资子公司雄风环保100%股权，其财务数据合并至2020年7月；②控股子公司LXML本期转向主要生产黄金，电解铜产销量下降；③公司降本增效措施取得成效，营业成本降低。

报告期内，赤峰黄金采矿业板块生产矿产金4.59吨，较上年增长122.09%；电解铜3.97万吨，较上年下降44.82%。采矿业板块实现主营业务收入33.75亿元，资源综合回收利用主营业务收入11.65亿元，两个板块主营业务收入占比分别为74.34%和25.66%。

赤峰黄金归母净利润和同比增速

资料来源：赤峰黄金公告、华泰研究

截至报告期末，境内黄金矿业子公司吉隆矿业、华泰矿业、五龙矿业共拥有8宗采矿权和16宗探矿权，保有黄金资源量约52.43吨。

报告显示，因公司正处于发展阶段，国内的五龙矿业、吉隆矿业和瀚丰矿业正在实施“建大矿、上规模”项目，国外的万象矿业正在实施“一体两翼”发展战略，探矿增储和扩能改造需要大量资金投入，同时公司正在进行加纳毕比安尼金矿的并购，现金需求较大，本年度拟不进行现金分红，也不进行资本公积转增股本。

展望未来，赤峰黄金产量加速释放，找矿前景乐观，具体表现在以下几个方面：

1、老挝项目提前投产，黄金产量逐步放量

2020年公司矿产金产量4.59吨、销量3.9吨，与2019年相比，分别增长2.59吨和1.86吨，产销量的大幅增长来自于万象矿业黄金生产的重启。Sepon矿山上部是铜下部是金，随着铜矿开采完毕，未来该矿山将以黄金为主。万象矿业的氧化矿和原生矿处理系统分别于2020年5月和8月投产运行，达产后处理能力将增至300万吨/年。

2、矿产金成本略有增长，未来存在下降空间

由于万象矿业的黄金入选品位偏低且未完全达产，这导致公司克金成本同比出现增长。2020年公司克金生产成本202.1元，较2019年增加76.32元。未来随着万象矿业采选规模的增长和深部原生矿资源的利用，克金成本存在下降空间。

3、剥离非矿业务，专注黄金矿山

赤峰黄金2019年确立了“以矿为主，专注黄金矿山业务”的发展战略，并于2020年12月出售雄风环保，预计回笼资金约23.6亿元。同时，公司2020年12月以1.09亿美元收购澳大利亚上市公司RML所持有的Mensin Bibiani公司100%股权。Bibiani矿山矿产资源量估算结果为2170万吨，金品位3.59克/吨，金金属量250万盎司。此外，万象矿业上部铜矿资源开发完毕也导致矿产铜收入的下降。

随着以上事项的完成，赤峰黄金主业正在调整为以金为主，以高利润的采选业务为主。资产剥离后获得的资金将用于现有矿山资源勘探、现有矿山技改等活动，从而提升长期竞争力。
4、资源勘探前景广阔，主力矿山增储可期

根据建大矿、上规模的战略目标，赤峰黄金积极推进资源勘探工作。根据披露，境内五龙矿业成矿背景优越，已经完成总体勘察设计，预计黄金资源储量有重大突破。未来三年，公司境内黄金资源预计新增65.76吨。境外万象矿业尚未按照JORC标准编制的新增金资源量约138.5万盎司，较现有资源量新增42%。

资料来源：《赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司2020年年度报告》、国金证券、华泰证券等

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