热点矿产品未来投资机遇在哪里？

一段时间以来，铁、铜、煤等大宗矿产品价格居高不下，受到广泛关注。这些热点矿产品未来还有没有投资机遇，投资机遇在哪里？6月24日于北京召开的2021国际矿产品投资与发展高峰会议专门设置“热点矿产品投资机遇”分论坛，邀请业内专家深入分析，为当前纷繁复杂的大宗矿产品市场把脉问诊。

“中国因素”成大宗金属矿业原料市场决定因素

国际货币基金组织对今年中国经济充满信心，并预测中国经济将强劲增长8.4%。中国成为全球经济复苏的“主心骨”和重要引擎。

北京安泰科信息股份有限公司首席专家冯君从介绍，中国绝大部分有色金属产品产量占世界比重平均为49.5%，但矿产品产量比重明显低于冶炼产量。中国主要有色金属产品消费量占世界比重平均为51.4%，高于冶炼产量比重近2个百分点。铜金属作为中国紧缺资源，铜精矿、未锻轧铜、粗铜和铜材等铜产品都是净进口。铜精矿进口量呈逐年快速增加之势，且进口来源地集中，2020年进口量前十位的国家和地区占进口量85%以上，较2012年提高12.8个百分点。中国镍精矿及镍铁合金进口量也快速增长，且进口来源地集中。冯君从认为，中国主要有色金属品种原料对外依存度高，国内资源有限，即使国内冶炼产量不再增加，原料对外依存度也将居高不下，巨量需求需要贸易作为主要的支撑手段。

近期铜价走势（单位：美元/吨）

在冯君从看来，中国主要有色金属消费量增长呈放缓趋势，但实际需求量依旧很大。在未来5年内，多数有色金属矿产将陆续达到需求峰值，有色金属矿产资源对外依存度依然维持较高水平，矿产资源供需矛盾依然突出，矿业发展空间大，是矿业企业发展的机会。

与冯君从持类似观点，中国金属矿业经济研究院首席研究员左更也认为，中国在全球大宗金属商品市场中的供需影响力越来越大。

在抗击新冠肺炎疫情过程中，中国以其独到的抗疫方法率先摆脱疫情困扰，国民经济迅速向上恢复。而全球金属矿业供应端主要国家依旧无法摆脱疫情的缠绕，经济恢复依旧乏力。

左更认为，短期看大宗金属矿产品价格难言退潮。此轮以铜、铁为代表的大宗金属商品价格在未来一段时间内保持上行或高位震荡的几率依然较大。

在左更看来，平抑大宗金属商品价格大幅波动的关键在于既要继续大力规范金融市场秩序，严打资本投机炒作；又要严查市场恶意操纵行为，规范实体市场的有效交易。

左更认为，面对大宗金属矿产品价格在资本推动和市场恶意炒作下的飞涨，有效、关键和唯一的步骤就是必须在坚持以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局下，对实体经济与金融市场进行双向调节和有效、有力的政府政策纾解。

碳达峰碳中和背景下铜、铝等需求强劲增长

今年以来，铜价屡创新高，突破历史纪录，达到每吨1万美元以上。未来几年乃至更长时期，铜市场将如何发展？

英国商品研究所铜业分析师王睿麟认为，从主要供应国智利和秘鲁的情况看，今年，政治风险已经取代疫情成为这两个国家最令大家担忧的因素。秘鲁总统选举影响矿业相关的政策走向。智利权利金法案一旦通过，一些矿山扩建计划可能面临重新被评估，新项目可行性分析也将受到影响。

“世界正在切换到新能源领域，这将增加更多的铜需求，同时绿色经济发展将扩大铜供应缺口。”王睿麟表示，铜的绿色能源转型故事以可再生能源和电动汽车以及电力基础设施的升级与新建为中心。

对清洁能源及新能源电池的重视，无疑是未来拉动铜需求最主要的因素。据预测，2035年以后，新能源汽车将超过全球汽车总销量的50%。在中国，电动汽车以及可再生能源行业，在未来10年，预计对铜的需求也是呈增长态势。

王睿麟认为，在强劲的铜需求增长之下，2025年之后在产矿山与确定投产矿山的产量增量不足，2031年需要约55%的投产确定性低的矿山项目投产。

冯君从认为，从全球来看，主要有色金属消费平台期可能延长，预计2030年新增用铜量有望实现数倍增长，新能源汽车用铝量也将剧增。统计数据显示，每辆新能源汽车较传统燃油车需要多用50千克铜，而充电桩需要10千克，因此预计2030年全球新能源汽车新增用铜量180万吨，充电桩新增23万吨用铜量。平均来看，电动车原铝用量是传统车的4~5倍，铝的应用包括铸件、轧制产品、挤压件和锻件等多种形式，预计2030年全球新增铝用量将达到820万吨。

在王睿麟看来，矿山的投资环境在未来10年将发生很大变化。比如，在减排方面需要大量投资；由于淡水资源的短缺、社区对环境重视的提高等，需要更高的Capax（资本性支出）投入。

今年4月份，中国15家骨干冶炼厂积极响应国家“双碳行动”要求，一致同意加大铜冶炼原料结构调整步伐，扩大粗铜、废杂铜等原料使用力度。

“我们预计，市场将在2022年回落至11.5万吨的短缺状态，然后在2023年重返过剩状态。”王睿麟表示。

煤炭下游行业总体需求持续复苏

去年下半年以来，煤炭市场出现较大波动。未来几年乃至中长期煤炭市场将如何演绎？

从供应来看，去年3月份开始，随着需求的稳定恢复，煤炭供应也在逐步释放。“比较意外的是，我们没有想到经济会恢复得这么快、这么好，所以导致了一个错配的问题。”中国煤炭市场网研究部副总经理高宁宁表示，电力、钢铁、建材、化工四大行业煤炭消费复苏强劲，2021年1~5月累计耗煤量同比均实现正增长，合计耗煤量同比增长11.4%。

高宁宁表示，今年在建矿井继续大量投产运行，同时去除部分关闭退出产能，预计2021年煤炭可释放产能有望进一步增加。此外，2021年实际煤炭产量也将出现一定增加。从中长期来看，在碳达峰碳中和目标要求的背景下，“十四五”末、“十五五”初期，煤炭产能产量将出现达峰，后期有望逐步下降。

进口方面，2021年进口煤或将维持高位。高宁宁预计，2021年国内整体供求形势相对偏紧，进口规模或将在3亿吨左右。中长期来看，碳达峰、碳中和政策对进口煤产生一定影响。

从消费来看，2020年，随着宏观经济的复苏，煤炭消费量实现了难得的正增长。高宁宁预计，2021年，宏观经济蓬勃复苏，煤炭各消费行业利润较高，对煤炭存在刚性需求，煤炭消费增长速度将接近3%，其中，电力行业煤炭消费增量近4.5%。

总的来看，高宁宁分析，短期内，煤炭消费增速将逐步放缓，国内煤炭产能受到土地、环评影响，增量空间有限，呈现前高后低走势。经过上一轮的库存出清后，全社会库存特别是主要用户、流通环节库存普遍偏低，需要一定时间修复。全国煤炭市场供需呈整体平衡状态，动力煤、冶金煤市场将保持在合理区间运行。中长期来看，随着中国政策合理引导，国外输入性通胀对煤炭市场产生的影响在减弱。